信邦制药(002390.CN)

中小盘信息更新第96期-信邦制药:静候人参皂苷审批,获批前成长看脉血康益心舒

时间:12-09-13 00:00    来源:国泰君安证券

收入增长16.4%,银杏叶片有所下滑。12年上半年收入增长16.4%,归属母公司净利润增长3.6%,扣除非经常性损益后增长2.2%。其中胶囊产品由于益心舒胶囊和脉血康胶囊的快速增长,收入增长达41.3%,同时毛利率提升2.8个百分点。片剂方面,由于银杏叶片销售额有所下滑,导致片剂整体同比收入下降12.1%,毛利率也有所下降。

益心舒、脉血康是目前主要的增长动力。由于银杏叶片销量的下滑,以及公司营销重点放在益心舒胶囊和脉血康胶囊,今年益心舒和脉血康将成为主要的增长点,上半年这两种产品的增长都在40%以上,预计全年依然将维持较高的增长。

待人参皂苷-Rd获批后,将成为新的大品种。人参皂苷-Rd和其他三七类注射剂相比,为单体成分,在安全性和定价方面有一定的优势,三七类注射剂还包括血塞通和血栓通等,其市场已经打开,我们预计公司产品上市后市场教育难度较小,市场空间也足够使之成为数亿元的产品。

盈利预测:暂时不考虑人参皂苷-Rd的销售,假设费用率稳定,药材价格稳定,预计12-14年每股收益0.31元、0.38元、0.48元。

风险提示:1、人参皂苷-Rd审批存在不确定性;2、药材价格存在波动性