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信邦制药:医疗服务龙头,即将进入发展新阶段

发布时间:2016-07-08    研究机构:广发证券

民营医院集团龙头,医疗价格改革确定受益标的

公司2014年并购科开注入服务和商业,实现了以服务为核心,与商业和工业三大板块协同发展的局面。公司依托贵阳医学院学术资源,已经开业9家医院,在建2家医院。国家发布医疗服务价格改革方案利好民营医院发展,信邦制药(002390)作为民营医院龙头,成为确切受益标的。

依托贵阳医学院资源,结合“贵医云”打造分级诊疗平台

①信邦制药旗下肿瘤医院、白云医院和乌当医院原本均为贵阳医学院附属医院开设的医院,可以直接对接贵阳医学院学术资源。肿瘤医院是公司收入体量最大的营利性医院,白云医院则定位集团医生培训的“旗舰医院”,两者后期完工后都将实现床位扩张。②大型三甲医院下面是各县级医院,公司将在全省80个县设立能和当地医院竞争的县级医院。并且通过“贵医云”实现县级医院和集团三级医院的有效转诊,构建分级诊疗医院集团平台。

掌控医院终端,商业扩张协同医疗服务

2015年公司医药流通实现收入24.86亿元,已成为贵州省最大的医药商业公司。由于公司强力掌控医院终端渠道,可以谈判获得更多的省级医药代理权,实现医药商业扩张。并且,商业规模扩张后可以稳定的现金流降低综合融资成本,反哺医疗服务板块,实现协同发展。

收购中肽生化,增强工业板块研发实力

公司原本工业以中药为主,并购中肽生化后,工业板块研发实力明显增强,并且实现生物药和体外诊断试剂的布局。

预计16-18年业绩分别为0.19元/股、0.26元/股、0.34元/股

公司分级诊疗模式清晰,未来三大板块持续扩张增强业绩,预计公司16/17/18年EPS 分别为0.19/0.26/0.34元(2015年EPS 为0.10元)。目前股价对应PE56/42/32倍,维持“买入”评级。

l 风险提示医院扩张整合低于预期风险;外延并购不确定风险;

申请时请注明股票名称