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信邦制药公司公告点评:股权和治理结构相继理顺,公司进入高速发展轨道

发布时间:2016-08-06    研究机构:海通证券

事件:8月5日晚,公司发布公告,董事会同意选举安怀略为公司第六届董事会董事长,不再担任公司总经理职务,同意推选张洁卿为公司第六届董事会董事候选人,同意聘任孔令忠为公司总经理,不再担任公司常务副总经理,同意聘任杨培为公司副总经理,同意出资2000万元成立贵州信邦医疗投资管理有限公司。

点评:

股权和治理结构相继理顺,公司进入高速发展轨道。行业趋势和公司治理是公司能否长大的关键因素。聘任安怀略先生担任董事长表明公司管理层结构已经理顺。安怀略先生先后担任贵州医科大学附属医院急门诊主任和科开医药有限公司总经理,在医疗行业拥有深厚的专业素养和丰富的管理经验。我们相信,随着公司在股权、治理结构上先后理顺,公司长期的发展速度与效率都将得到较大提升。

成立贵州信邦医疗投资管理有限公司,全面提升医院的管理和运营效率。公司董事会同意出资2000万元成立贵州信邦医疗投资管理有限公司。成立公司的目的在公告中明确指出“规范医疗投资、有效控制成本”。我们认为,后续公司将通过该平台统一制定医院协同发展规划、统一调配医生,统一采购医疗资源,充分发挥协同效应,实现降本增效。

依托贵阳医学院和自身三甲医院优势,公司拥有很高的资源壁垒。公司医疗资源在贵州省内独具优势,我们看到包括约翰霍普金斯、麻省总医院、协和、瑞金、长庚在内的著名医院都拥有医学院资源作为支撑。公司3家三级医院均为贵医附属医院,拥有贵州省最好的医疗资源,患者认可度高,竞争壁垒高。

床位数高增长带来医疗服务高增长。截至目前,公司床位数已达3390张。随着今年白云医院二期大楼投入使用以及明年肿瘤医院三期大楼投入使用,预计2017年床位数将突破5000张。我们认为,床位数高增长将助力公司医疗服务业绩高速增长。

盈利预测与投资建议:我们认为,公司股权结构和治理理顺后将重回一线服务龙头。我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为3.05、4.28、5.82亿元,对应EPS分别为0.18元、0.25元、0.34元,同比增长75%、40%、36%。当前价格10.90元/股,对应16-18PE61、44、32倍。考虑到可比公司估值,给予17年56倍PE,对应目标价14.00元,“买入”评级。

主要不确定因素:医疗事故的风险。

申请时请注明股票名称