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信邦制药:中肽生化整合提升工业盈利能力,三大业务覆全产业链协同发展

发布时间:2017-04-05    研究机构:东吴证券

一、事件:公司发布2016年年报和分红预案。

2016年公司实现营业收入51.57亿元,同比增长23.08%;归属于上市公司所有者的净利润为2.46亿元,同比增长41.08%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.86亿元,同比增长17.82%。

二、我们的观点:

1、中肽生化整合带动公司医药制造板块快速增长

2016年公司医药制造板块营收9.03亿元,同比增长41.20%,毛利率达65.65%,比上年同期增长5.48%,主要由于中肽生化并表不仅大幅增厚公司业绩,同时也提升制药业务整体盈利水平。公司收购中肽生化100%股权,并于2015年12月完成资产交割。根据重组业绩承诺,中肽生化2016年需实现1.05亿净利润。2016年中肽生化营收2.31亿元,净利润1.38亿元,达到业绩承诺要求。

2、医疗服务板块稳健增长,新增病床带来持续增量业绩,医院运行稳定保证盈利能力

公司医疗服务板块营收11.97亿元,同比增长14.20%,毛利率16.10%,比上年同期降低2.61%。公司下属医院拥有床位数逾5,000张,其中,贵州省肿瘤医院实现收入6.87亿元,同比增长15.12%。实现净利润3721万元,同比增长15.62%,净利润率与去年持平,达到5.42%,运营保持平稳,增长主要是综合二病区新增300张床位所带来的增量。仁怀新朝阳医院于2016年3月通过二级综合医院评审,逐步稳定运行。肿瘤医院三期工程、白云医院二期工程、六枝博大医院、仁怀新朝阳医院主楼全面进入设备的安装调试阶段,预计2017年投入营运,新增床位1800张。

3、“两票制”推进及终端布局优势保障公司医药流通板块持续增长

公司积累了丰富的渠道资源并建立起覆盖省内多家知名医院和医药流通公司的流通网络。2016年公司医药流通板块实现营收30.30亿元,同比增长21.88%,毛利率为10.42%,同比降低0.73%。2016年,公司控股了中康泽爱和信达利两家专业公司,形成了以科开系列商业公司、信邦药业、卓大医药为主的三大配送体系和中康泽爱、信达利两个专业化公司的良好格局,配送网络覆盖了贵阳、遵义、黔东南、黔南、铜仁、毕节等区域。2016年2月,公司与遵义市人民政府签订战略合作协议,通过卓达医药,将进一步扩大遵义地区的医药配送。随着国家公立医院药品集中采购以及“两票制”的推行,作为贵州省本土实力雄厚的医药企业,公司医药流通板块有望获得快速发展。

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