信邦制药(002390.CN)

信邦制药:短期增长依赖益心舒和脉血康,关注人参皂苷Rd上市

时间:10-12-09 00:00    来源:湘财证券

投资要点:

近期开发的独家品种益心舒胶囊销售情况良好,今年预计销售额能达到约8000万元。公司脉血康胶囊是以水蛭为原料的口服制剂,由于水蛭素是较具应用前途的抗凝化瘀物质,今年销售额增速较快,预计达到4000-5000万元。而生产相同产品的厂家仅有重庆时珍阁药业,该品种明年有望继续保持高速增长。先前主要产品银杏叶片、六味安消胶囊、护肝宁片,由于竞争对手较多,产品销量难有增长。

一类新药人参皂苷Rd自9月25日上报材料,现处于评审过程中,如进展顺利,预计明年中期能拿到新药证书和生产批件。人参皂苷Rd是一种钙离子通道拮抗剂,作用机理新颖,能降低缺血性脑卒中的死亡率,保护缺血区脑神经细胞。国际上主要神经保护剂为依达拉奉,被列入缺血性脑卒中诊疗指南,目前国内依达拉奉的销售额合计达到7.4亿元。人参皂苷Rd上市后有望凭借公司心脑血管领域营销经验,迅速取得良好销售成绩,成为公司另一重要利润来源。

目前公司产品已覆盖1800多家医院,有500人销售队伍,明年还将继续扩充。下设市场部、营销部、商务部,分产品线和区域进行精细化营销,各地销售办事处也增加至60多个。

公司手中还握有4-5亿元的超募资金,但秉承谨慎原则,正在努力寻找合适的投资标的。公司希望收购已进入医保目录的独家品种,但难度较大,未来逐步向化学药和生物制药领域拓展。

投资建议:我们预测信邦制药(002390)2010年、2011、2012年每股收益分别为0.59元、0.81元、1.02元。近期利润增长点在于益心舒胶囊和脉血康胶囊两个品种,一类新药人参皂苷有利于提升公司估值水平。我们继续给予公司“增持”评级。

风险因素:中药材价格继续大幅上涨;新药审批进程缓慢